大成基金總經(jīng)理龍小波：成長(zhǎng)，來自挫折后的反思

王勇剛 2002/10/31

　　龍小波是大成基金管理公司的總經(jīng)理。大成基金引起關(guān)注是和"銀廣夏"事件聯(lián)系在一起的。他們最近的情況怎么樣？我們?cè)L問了大成基金管理公司總經(jīng)理龍小波。

　　王勇剛："銀廣夏"事件之后，你們最大的教訓(xùn)是什么？

　　龍小波：風(fēng)險(xiǎn)防范。必須抓風(fēng)險(xiǎn)防范。

　　嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制體系突出的體現(xiàn)在限制股票名單上，被限制的股票包括三大類：

　　一是所有PT/ST類股票。雖然從市場(chǎng)的角度上看，投資這類股票完全有可能獲得較高的資本利得，但由于伴隨的風(fēng)險(xiǎn)也很大，為了降低風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)投資者的利益，大成堅(jiān)決地把所有這類股票打入"冷宮"。

　　二是短期內(nèi)漲幅過高的股票。雖然順勢(shì)而為也可能帶來豐厚的收入，但帶來的風(fēng)險(xiǎn)也不小。

　　三是有非議的股票。如果該類股票是大成的重倉股，公司必須立即調(diào)查落實(shí)；如果無法確證，也必須清倉以避免跌入大的陷阱。另外大成還特地強(qiáng)調(diào)，公司充分重視新聞媒體的意見，利用媒體靈敏和廣泛的信息，規(guī)避大的風(fēng)險(xiǎn)。

　　嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制體系還體現(xiàn)在對(duì)待重倉股的慎重上。公司規(guī)定，持倉超過1％的必須報(bào)投資總監(jiān)審核批準(zhǔn)，超過2％的必須報(bào)投資決策委員會(huì)批準(zhǔn)。持倉比例超過1％的股票必須從研究部評(píng)定的一級(jí)股票庫中選擇。并且規(guī)定，今年一季度末每只基金所持的股票至少有50％必須來自一級(jí)股票庫，以后季度該比例將逐步提高。而一級(jí)股票必須是經(jīng)過深入研究，證明其產(chǎn)品成長(zhǎng)性、公司業(yè)績(jī)和管理都屬上乘的公司。對(duì)于每只基金持倉前10位的股票，必須時(shí)刻關(guān)注，并且每月作一次跟蹤調(diào)研。對(duì)于業(yè)績(jī)下降較快的股票，不管該公司有無重大問題，都要堅(jiān)決賣出。另外，對(duì)基金重倉股中發(fā)現(xiàn)有非議的，必須立即調(diào)查落實(shí)；如果無法確證，也必須清倉以避免跌入大的陷阱。

　　風(fēng)險(xiǎn)控制在任何投資中都是敏感的話題。大成從個(gè)人行為和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)方面進(jìn)行防范。為了限制個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)，大成從投資流程和投資權(quán)限上進(jìn)行限制；而在處理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)上，大成通過加強(qiáng)市場(chǎng)及宏觀研究，加強(qiáng)資產(chǎn)配置能力，控制行業(yè)及個(gè)股集中度，以及設(shè)定股票限制名單上進(jìn)行控制。通
　　過一段時(shí)間的實(shí)施，風(fēng)險(xiǎn)控制體系逐漸完善。

　　王勇剛：在投資決策流程上，你們有什么改進(jìn)？

　　龍小波：大成今天的投資管理可以概括為三句話：專業(yè)化分工、程序化管理和分層次決策。
所謂專業(yè)化分工，是指一個(gè)投資的完成不是任何個(gè)人的行為，而是一個(gè)團(tuán)隊(duì)共同努力的結(jié)果。這在大成投資各部門的設(shè)置上可以清晰地看到這一點(diǎn)。大成的投資部門包括研究部、基金經(jīng)理部、交易部和金融工程部，各個(gè)部門在整個(gè)投資中扮演不同的角色，有著不同的側(cè)重點(diǎn)。

　　程序化的管理是規(guī)范投資的基礎(chǔ)，一個(gè)成熟的流程是正確決策的保證。

　　而分層次的決策主要體現(xiàn)在投資的三個(gè)層次各司其職。

　　按照我們周洪副總經(jīng)理的說法，大成的投資管理是"以研究為驅(qū)動(dòng)、以資產(chǎn)配置為前提、以程序化投資為手段、以數(shù)量分析為輔助，并以風(fēng)險(xiǎn)控制為保障。"

　　以研究為驅(qū)動(dòng)，是理性投資的最好注腳。大成的研究部由具有深厚行業(yè)背景的專業(yè)人員構(gòu)成，負(fù)責(zé)研究發(fā)掘投資品種，跟蹤組合持倉，把握行業(yè)動(dòng)態(tài)，并分析宏觀、市場(chǎng)狀況。通過整體分析和深度挖掘，研究部為投資提供源源不斷的信息和資料。

　　資產(chǎn)配置在當(dāng)前的投資中所起的作用越來越大，大成對(duì)此給予了高度的關(guān)注。在投資策略上，大成遵循嚴(yán)格的自上而下的程序，明確以資產(chǎn)配置為先導(dǎo)。為此，大成成立了專門的金融工程部，加強(qiáng)了對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、政策、資金及市場(chǎng)特征的專門研究，從與研究部不同的角度上為投資提出建議。

　　程序化是公司持續(xù)、健康發(fā)展的首要基礎(chǔ)，也是公司擴(kuò)大規(guī)模、規(guī)范管理的必要條件。大成選擇了清晰而明確的投資流程（見圖一）。



　　王勇剛：我印象中，大成基金公司金融數(shù)量工程的研究工作在行業(yè)內(nèi)做的是比較早的？

　　龍小波：是的。早在1999年公司成立之初，大成就成立了專門的數(shù)量分析小組，為當(dāng)時(shí)的投資決策提供了有力支持。2002年初，大成在原數(shù)量分析小組的基礎(chǔ)上成立了金融工程部。至此，金融工程部已經(jīng)成功地開發(fā)了幾大分析系統(tǒng)，包括投資組合分析系統(tǒng)、基金評(píng)價(jià)系統(tǒng)以及指數(shù)分析系統(tǒng)。目前這些系統(tǒng)已經(jīng)成熟，在實(shí)際的使用中發(fā)揮了重要作用。

　　王勇剛：能具體講講你們的效果嗎？

　　龍小波：通過一系列的努力和切實(shí)的措施，在經(jīng)歷了2001年下半年的"股市嚴(yán)冬"后，大成旗下的各只基金顯示了良好的發(fā)展勢(shì)頭。據(jù)4月15日《中國(guó)證券報(bào)》上《證券投資基金凈值排行榜》的統(tǒng)計(jì)，自2002年1月4日至4月12日，大成的5只基金凈值表現(xiàn)均在上證A股之上。在48只可比的基金中，景福排名第2，景業(yè)第8，景陽列第14，均處于前三分之一梯隊(duì)；景宏排名20，處于中間的梯隊(duì)；只有景博的排名比較靠后，為第36，處于后三分之一梯隊(duì)。

　　截至2002年4月15日，大成旗下各基金單位凈值和累計(jì)凈值

基金 凈 值 累計(jì)凈值
基金景宏 0.8657 1.3357
基金景博 1.0185 1.2575
基金景福 0.9723 1.1363
基金景陽 1.0074 1.3004
基金景業(yè) 0.785 0.785


　　我們相信：一個(gè)善于處理危機(jī)事件，從失敗中吸取教訓(xùn)的公司是具有學(xué)習(xí)型特征的公司。大成在經(jīng)歷了風(fēng)險(xiǎn)的教訓(xùn)后，能夠痛定思痛，從根源上采取果斷措施，顯示了不斷進(jìn)取、永不放棄的精神。這樣的公司注定能夠走出困境的。

　　王勇剛：在基金行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)中，人才的競(jìng)爭(zhēng)是主要的競(jìng)爭(zhēng)，在這方面，你們是怎樣做的？

　　龍小波：的確，人才是我們最可寶貴的財(cái)富。截止2002年4月5日，大成共有員工85人，其中有碩士及以上學(xué)歷的為51人，占到了60％，而具有海外留學(xué)或工作背景的有9人，占總?cè)藬?shù)的10％。

　　讓員工隨著公司的發(fā)展而成長(zhǎng)，是大成員工計(jì)劃的目標(biāo)。為此，培訓(xùn)成了一個(gè)重要的手段。培訓(xùn)的形式是多樣的，有公司內(nèi)部的培訓(xùn)，也有讓員工走出公司，包括去美國(guó)、德國(guó)、英國(guó)、香港、新加坡等發(fā)達(dá)國(guó)家的相應(yīng)公司學(xué)習(xí)和考察。用我們的話說，"在提供大成員工的素質(zhì)方面，我們可以不惜血本。"在培訓(xùn)的內(nèi)容上，有涉及專業(yè)的"投資學(xué)"，"投資組合管理"，"美國(guó)證券基金管理"等主題，也有非常實(shí)用的"英語水平"、"軟件應(yīng)用能力"，"演講能力"的培訓(xùn)。

　　與培訓(xùn)相對(duì)應(yīng)的，大成業(yè)務(wù)管理部門有著靈活的崗位輪換制度。這樣，對(duì)于提高員工的綜合素質(zhì)，還有加強(qiáng)整個(gè)公司各部門間的溝通和理解，將有很大的促進(jìn)作用，也有助于提高整個(gè)公司的凝聚力。事實(shí)上，公司內(nèi)部各部門間的人員交流已經(jīng)全面開始。只要自身素質(zhì)適合，每個(gè)人都有可能到一個(gè)全新的部門鍛煉或者長(zhǎng)期工作。

　　大成鼓勵(lì)溝通。大成內(nèi)部使用的是lotus的notes辦公系統(tǒng)，是一種功能強(qiáng)大的局域網(wǎng)。通過這種辦公手段，普通員工和公司領(lǐng)導(dǎo)之間的溝通沒有任何障礙。而在大成的BBS上，每一個(gè)人都可以暢所欲言而不需要有任何地顧慮，因?yàn)樵贐BS發(fā)言就是匿名的。公司重視每一位員工的想法。我每次開員工大會(huì)，會(huì)要求每一位員工都發(fā)言。因?yàn)椋?每一位員工的意見都很重要，利用好了都是公司的財(cái)富。"

　　今年元旦期間，大成的總部從北京搬到了深圳，除了市場(chǎng)部人員還留在北京外，其他人都要搬到新的地方辦公。地理位置上距離、家庭的現(xiàn)實(shí)原因很自然地造成了人員一些流動(dòng)，然而仔細(xì)分析，變動(dòng)并不大。從今年初以來，總共有10位員工離開了大成，大概占員工總數(shù)的12％，屬于正常流動(dòng)的范圍。而同時(shí)，有更多的員工忍受著北京、深圳兩地分居之苦，仍然堅(jiān)決地留在了大成。這也許從另一個(gè)側(cè)面反映了大成的魅力和員工對(duì)大成的信心。

　　王勇剛：開放式基金已經(jīng)發(fā)了5只了，大成在這方面準(zhǔn)備得怎樣？

　　龍小波：在開放式基金的籌備上，大成的工作已經(jīng)進(jìn)行到了一定的程度。在資產(chǎn)管理和基金產(chǎn)品設(shè)計(jì)領(lǐng)域，大成更是走在了行業(yè)的前列。

　　早在1999年底開始，大成就為早日推出開放式基金積極開展準(zhǔn)備工作。

　　2000年1月，大成成立新產(chǎn)品開發(fā)小組，正式開展開放式基金方案設(shè)計(jì)和市場(chǎng)開發(fā)業(yè)務(wù)；

　　2000年2月，設(shè)計(jì)出開放式基金方案第一稿；

　　2000年4月，公司新產(chǎn)品開發(fā)小組赴香港考察，重點(diǎn)考察了怡富、景順、匯豐、百慕大等知名基金管理公司的開放式基金營(yíng)銷系統(tǒng)，并向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)送了開放式基金設(shè)計(jì)方案。

　　2000年5月，開放式基金方案設(shè)計(jì)進(jìn)入系統(tǒng)開發(fā)階段，大成聘請(qǐng)有經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)公司開發(fā)大成設(shè)計(jì)開發(fā)系統(tǒng)平臺(tái)，并與中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行不斷交流，共同設(shè)計(jì)開發(fā)代理銷售平臺(tái)。

　　2000年7月以來，大成在不斷完善方案和系統(tǒng)的同時(shí)走訪了一些機(jī)構(gòu)客戶，開展了一些開放式基金的前期銷售工作。2000年9月，大成正式成立市場(chǎng)部。

　　2000年10月，大成參加了證監(jiān)會(huì)組織的第一次開放式基金專家評(píng)審會(huì)。

　　2000年11月至2001年7月，大成的營(yíng)運(yùn)系統(tǒng)建設(shè)和營(yíng)銷工作全面展開，整個(gè)準(zhǔn)備工作取得了較好的進(jìn)展。

　　2001年7月以來，大成開放式基金準(zhǔn)備工作進(jìn)入成熟階段，7月初，大成與德意志資產(chǎn)管理大成簽訂了《戰(zhàn)略發(fā)展合作意向書》，今年11月簽訂了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，雙方在投資管理、風(fēng)險(xiǎn)控制、產(chǎn)品開發(fā)、市場(chǎng)推廣策略、信息系統(tǒng)設(shè)計(jì)與支持等方面展開了合作。到目前為止，德意志資產(chǎn)管理大成的專家已對(duì)大成開放式基金業(yè)務(wù)進(jìn)行了三次實(shí)地考察和評(píng)審，并于2001年11月向證監(jiān)會(huì)匯報(bào)了評(píng)審工作完成情況。

　　技術(shù)系統(tǒng)的建設(shè)也進(jìn)入新的階段。大成共開發(fā)了注冊(cè)登記系統(tǒng)、直銷業(yè)務(wù)系統(tǒng)、客戶服務(wù)系統(tǒng)、電子商務(wù)系統(tǒng)，搭建了開放式基金綜合業(yè)務(wù)平臺(tái)。到目前為止，大成此綜合業(yè)務(wù)平臺(tái)已經(jīng)經(jīng)過了七次全面測(cè)試，具備了上線的條件。產(chǎn)品方案和評(píng)審材料也進(jìn)行了多次的討論和修改，目前整個(gè)5.0版的材料已經(jīng)全部準(zhǔn)備就緒。

　　王勇剛：我記得你說過，中國(guó)基金公司從封閉式走向開放式，實(shí)際上是一次管理上的革命。

　　龍小波：是的，只有在開放式基金推出的條件下，我們才可能真正做到"客戶利益最大化"。因?yàn)槟悴粸榭蛻糌?fù)責(zé)，客戶就不會(huì)買你的基金啊。

　　要達(dá)到這個(gè)目的，誠實(shí)可信、勤勉盡職就成了必備的條件。誠實(shí)可信、勤勉盡職是大成理念的重要兩條。忠誠和信用是成就事業(yè)之本。大成崇尚以信用贏得客戶，以赤誠對(duì)待客戶。兢兢業(yè)業(yè)，孜孜以求是大成人對(duì)待事業(yè)的態(tài)度，也是事業(yè)成功的基礎(chǔ)。

　　我們的市場(chǎng)部就是要擔(dān)任起了這項(xiàng)重任。自2000年10月份成立市場(chǎng)部以來， 市場(chǎng)部人員增加到了23人。市場(chǎng)部有專門的的營(yíng)銷、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、對(duì)外合作和營(yíng)運(yùn)管理的隊(duì)伍，在客戶資源開發(fā)、銷售渠道的選擇與管理、營(yíng)運(yùn)系統(tǒng)建設(shè)、產(chǎn)品設(shè)計(jì)和對(duì)外合作等方面均做了大量的工作。而實(shí)際上，在公司的整體部署中，大成擬將開放式基金的推出作為一個(gè)發(fā)展的契機(jī)，建立公司的品牌，同時(shí)鍛煉管理隊(duì)伍�？蛻糁辽希w現(xiàn)在大成扎實(shí)的市場(chǎng)營(yíng)銷工作上。要在2001年初，當(dāng)開放式基金在硬件上尚未準(zhǔn)備完畢時(shí)，對(duì)市場(chǎng)的調(diào)研和市場(chǎng)營(yíng)銷工作已經(jīng)全面展開。在明確的渠道銷售和直接銷售思路下，市場(chǎng)部進(jìn)行了大量細(xì)致的工作。積累了大量原始客戶的需求信息。正是在這些市場(chǎng)信息的基礎(chǔ)上，大成開始著手開放式基金的品種涉及。正式這種以客戶為導(dǎo)向的思路，也為開放式基金的發(fā)行打下了扎實(shí)的基礎(chǔ)。

　　客戶至上，還體現(xiàn)在為客戶量身定做投資產(chǎn)品上。大成可以根據(jù)客戶的需要，通過市場(chǎng)部與基金經(jīng)理部、研究部以及金融工程部共同研究與開發(fā)，為客戶量身打造合適的投資產(chǎn)品，通過提供個(gè)性化的產(chǎn)品方案，滿足投資者的投資需要。在客戶需求日漸分化乃至千差萬別的今天，大成的超前的服務(wù)意識(shí)必將成為其贏得市場(chǎng)的一個(gè)重要法寶。

　　王勇剛：謝謝你接受我的訪問，特別是這樣細(xì)致的介紹了公司的情況。

　　龍小波：我也是新浪的網(wǎng)友。希望有機(jī)會(huì)為廣大新浪網(wǎng)友服務(wù)。

本文由作者供稿 CTI論壇編輯